投资的精髓只有9个字：好行业、好公司、好价格。虽说A股很烂，但好的公司还是不少的，值得慢慢筛选。
分享一只长线投资价值股
——青松股份
一、企业情况
1.企业简介
福建青松股份有限公司，年10月创业板上市，简称青松股份，是一家专业从事松节油深加工产品的研发、生产和销售的企业。公司主要产品为合成樟脑及其中间产品和副产品、冰片。公司是我国林产化学工业龙头企业之一,是我国最大的松节油深加工企业。在细分产品方面,公司是全球最大的合成樟脑及其中间产品的供应商。
2.主营业务
公司业务主要是以松节油为主要原料，通过化学加工方法生产合成樟脑系列产品、冰片系列产品、香精香料等精细化工产品，产品广泛应用于医药、香精香料、工业、日化等领域。
合成樟脑系列产品主要包括：合成樟脑、异龙脑、乙酸异龙脑酯、莰烯、双戊烯、醋酸钠等，广泛应用于医药、香精香料、工业、日化等领域。冰片系列产品主要包括：冰片、小茴香油。香精香料主要包括：月桂烯、龙涎酮和乙酸苄酯。
3.生产规模
公司目前拥有1.5万吨/年的合成樟脑、吨/年的冰片、1万吨/年的乙酸卞酯、吨/年的龙涎酮、吨/年的重馏份产能，另外扩建的吨合成樟脑也将于年投产。合成樟脑产能规模占国内78.9%，占全球的44.8%，全球第一。是我国最大的松节油深加工企业及全球最大的合成樟脑生产企业。
4.产品能力
数据显示，目前全国共有合成冰片生产厂30多家，年产合成冰片吨左右，全球需求0吨左右，需求相对稳定。青松股份目前冰片产能约吨，占国内市场份额的20%。单就青松冰片业务看，目前冰片市场报价25万元/吨，价差超过10万元/吨，年化毛利超1亿。自年下半年以来，随着原料松节油价格一飞冲天，冰片价格暴涨；同时随着环保督查的趋严，各地化工厂均有不同程度减产，市场供不应求，催生了冰片价格大幅上行。从年3月起，冰片价格从8.2万元/吨涨到年3月的20万元/吨，涨幅高达%。
5.营业收入
年公司实现营收8.11亿元,其中合成樟脑和冰片分别占78.0%和11.5%。年营收同比增长45.6%,归属母公司股东净利润.6万元,同比增长.4%;年1季度,营收2.54亿元,同比增长64.7%,归属母公司股东净利润万元,同比增长.7%。年7月9日，公司发布年半年度业绩修正公告：上半年归属母公司净利润为1.4～1.5亿元，同比增长.7%～.0%，高于4月16日一季度报告中预测的.5%～.7%；其中公司2季度归母净利润为～万元，同比增长.4%～.0%，环比增长30.3%～46.7%。
6.盈利趋势
合成樟脑行业目前处于高景气度，年全年及年上半年盈利大幅度增长，预计随着公司新项目的逐步达产释放以及设备完成调试后产量的增加，公司的盈利将大幅提升。虽然上游原材料松节油涨价，但下游合成樟脑、冰片价格也节节走高。加上公司在生产、管理上的优化，预计公司～年EPS分别为0.82、0.94和1.06元/股，对应当前股价的PE分为15.6、13.6和12倍。
二、投资要点
1.供给紧缺
合成樟脑上游原料松节油是松香生产的伴生产品，每生产1吨松香大约也可同时得到0.13～0.20吨松节油，供给取决于松香的产量。松香经济价值是松节油的2-6倍，所以，松脂加工厂的产能和开工率主要取决于松香的需求。而松节油的产量与松香的产量变化同步，因此真正主导松节油产量的是松香的产量，而不是松节油的需求。当松香价格高涨生产扩大时松节油的产量也跟着扩大，当松香价格下降产量降低时松节油的供应量也随之减少。
2.议价力强
公司对主要原料松节油议价能力强,受益于松节油上涨。上游松节油厂家数量众多,产能集中度低,而公司对松节油的采购量占据国内产量的40%以上,有较强的议价能力。公司与大型松节油供应商结成相互依存的战略同盟关系,并在松节油主产区建立采购基地,面向中小供应商采购,作为松节油来源的重要补充。公司自备罐车和铁路专用线运输,并拥有2万吨松节油存储能力,可满足公司9个月以上满负荷生产所需,因此可根据市场调控存储量,降低采购成本。公司对下游转嫁成本能力较强,松节油上涨会带动合成樟脑和冰片的上涨,增厚公司业绩。
3.规模地位
合成樟脑在医药及医药中间体、安全型防虫蛀剂、工业原料、香料等领域内得到了广泛的应用。合成樟脑行业国内原本有十多家供应商，年国内的环保风暴，也使得国内多个化工园区关停，比如苏州优合停产、梧州黄埔化工药业整改等。严厉的环保措施使得国内樟脑生产受到影响，从而进一步推高樟脑价格上行。进入年，国内环保浪潮没有丝毫停息的迹象，实行包括排污许可证证制度、第一轮中央环保督察“回头看”，督查长江周边的固废污染等一系列环保行动。青松股份长期以来重视环境保护工作，环保手续齐全，没有受到环保安检的影响，能够实现正常生产，国内一家独大，最大限度的享受供给侧改革带来的红利。
青松股份在国内的有效产能规模占比达到了78.9%，基本上一家独大；即便考虑海外的竞争对手（主要在印度），青松的产能规模也占到了45%，是全球第一大合成樟脑供应商。
4.股权变更
青松股份年11月30日公告称，公司控股股东、实际控制人由柯维龙变更为杨建新。权益变更后，杨建新直接持有青松股份10.19%股份，与其一致行动人广佳汇合计持有23.05%股份，合计可支配青松股份29.8%股权对应表决权。大股东更换为杨建新，说明杨建新先生擅长跨界转型和资本运作，拥有“首富”光环的大股东杨建新先生的入主，也将给公司未来的发展带来无限的遐想。
公司年年报也披露，在新的控股股东及实际控制人支持下，公司维持平稳运营，在继续深耕化工主业同时，择机布局新兴行业，寻找新的利润增长点，这点对青松未来的走势增添外延并购的预期。
三、主要优势
1.行业前景
科普一下青松股份的合成樟脑和冰片这两大业务：
①合成樟脑。合成樟脑核心原材料是松节油，经一系列化学反应而成的大宗产品。用途较广，在医药、香料、农药等行业等应用领域内发挥着难以替代的作用。我们比较熟知的就是用作衣物、毛料、书籍、文件等的防虫蛀剂。原料松节油全球都面临量减价升的趋势，并且减产的因素长期存在。目前全球产能青松股份第一，国内知名的仅两家。无论是知名度、产能还是产品高端属性，青松股份都完胜另一家。
②冰片。又称龙脑或2-莰醇，是一种带有樟脑气味的白色半透明六方形晶体。冰片分天然冰片和合成冰片。冰片的下游用途主要有三块：医药、香精香料和日化。在中药领域，合成冰片通诸窍散郁火，去翳明目，消肿止痛，清热散毒，散火解毒，主治乳腺结块，中风口噤，热病神昏，惊痫痰迷等病症。冰片也是一种重要的合成香料，广泛用于配制迷迭香、熏衣草型香精。在日化方面，由于冰片对人体具有独特的清凉感，因此冰片在花露水、沐浴露、洗发露及护肤用品方面的应用日益广泛。
2．业绩新高
合成樟脑价格大涨，带动公司业绩创历史新高，青松股份全球市占率70%、价格飙了3倍、国内它一家独大，被极度忽视的涨价品。青松股份4月份以来股价涨幅接近翻倍，中报业绩再度超预期。公司是全球最大的合成樟脑生产企业。公司Q2实现收入3.1亿，同比+50%，实现归母净利润万，同比+%，均创历史新高，得益于合成樟脑价格年内飙涨，业绩出色。H1净利1.46亿，同比增长%；Q3预告归母净利润1.06-1.27亿，环比Q2增23%-48%。
受原材料松节油价格支撑以及竞争对手退出共同提振，合成樟脑价格自去年底的6万/吨开始单边上涨，截止今年6月底价格达到11万/吨，受此带动合成樟脑报告期实现销售收入42,万元，同比+51%，此外，冰片业务也贡献收入万元，同比+39%。公司Q2综合毛利率达到40%，同比+12pct，净利率达到27%，同比+14.6pct，ROE从3.1%上升到10.4%，ROA从2.63%增加到7.62%，也均创历史新高，显示出公司当前强劲的盈利能力。
3．产品涨价
原料松节油涨价推动下游产品大幅涨价,合成樟脑价差显著扩大。合成樟脑上游原料松节油是松香生产的伴生产品,供给取决于松香的产量。近三年来国内松香大幅产量下降,松节油被动减产,形成至少2万吨的供给缺口。松节油价格上涨,带动了下游产品大幅提价。合成樟脑出口价格从年1月的.5美元/吨上涨到年3月的美元/吨，涨幅%;而同期“合成樟脑-松节油”价差则从.8美元/吨提高到.8美元/吨，增幅高达%。
冰片价格则从年1月8.2万元/吨上涨到年3月的20万元/吨，涨幅%,同期“冰片-松节油”价差则从4.2万元/吨提高到11.2万元/吨,增幅%。目前青松股份已经是全球樟脑龙头，正处于行业景气向上的黄金时期，按照测算，目前合成樟脑价格继续上涨，价差持续扩大，下半年业绩环比有望进一步增长。
4．龙头优势
与同行业公司相比仗势，公司在行业地位及产品规模优势、技术创新优势、松节油采购成本及生产成本优势、原材料优势、营销优势等方面有明显核心竞争优势。按1.5万吨合成樟脑的产能打八折，每年开机10个月，按10万/吨的售价及净利润率12%来算，年合成樟脑净利润为1.4亿；吨冰片产能同样打八折，按20万/吨的售价及12%的净利润率来算，年冰片净利润为1.9亿。仅这两项的收入3亿多，是年净利润的3倍之多了。
5.独享空间
在环保新常态下，公司龙头地位愈发稳固，小行业大龙头，主要竞争对手陆续出清，独享广阔成长空间。公司目前是国内乃至全球合成樟脑龙头，国内市占率已经超过70%，完全占领中高端市场。根据堂主对行业的追踪，目前市场极度缺货，供需严重不平衡，产品涨势确定，公司有望独享广阔成长空间，高盈利状态有望持续。后续1.5万吨香料项目以及吨新增合成樟脑产能陆续投放有望量价齐升进一步增厚公司业绩。预计今明两年实现净利润4.1/6.1亿，对应目前PE11.5/7.6倍。
四、影响因素
1.原料成本
松香上游松脂原料成本占总生产成本的90%，松脂的价格=种植成本+采割成本+运输成本+仓储成本+杂项费用+风险成本，各种成本当中，涨幅最大的还是采割成本和种植成本，因为人工成本大幅度上升。松脂采割作为劳动力密集型行业，近年来随着国内用工成本大幅上涨，蚕食着松香厂原本就微薄的利润。
2.资源减少
由于松树轮伐期长、受病虫害影响严重，加上纤维板生产对松树木材需求的不断增加，能采松脂的的松林资源减少明显。由于松树轮伐期长、受病虫害影响严重，加上纤维板生产对松树木材需求的不断增加，能采松脂的的松林资源减少明显。
3.替代产品
松香还面临着进口产品和替代产品的竞争。印尼、越南、巴西等国凭借着优越的自然条件和更低的人工成本，大量向中国出口松香。此外，松香还面临着浮油松香、石油树脂和中性施胶剂等替代品的威胁。
松香还面临着进口产品和替代产品的竞争。印尼、越南、巴西等国凭借着优越的自然条件和更低的人工成本，大量向中国出口松香。此外，松香还面临着浮油松香、石油树脂和中性施胶剂等替代品的威胁。
4.环保政策
受到环保影响，国内松脂加工以及下游深加工企业都迎来了大规模的关停潮。国内的松香生产企业已经从年的多家下降到了年的多家。年，随着环保政策的进一步趋严，国内松脂加工企业有望进一步减少。
受到环保影响，国内松脂加工以及下游深加工企业都迎来了大规模的关停潮。国内的松香生产企业已经从年的多家下降到了年的多家。年，随着环保政策的进一步趋严，国内松脂加工企业有望进一步减少。
五、风险提示
1.下游市场需求低迷,需求不达预期。
2.国内外竞争对手扩产。
3.募投项目进展不及预期。
4.公司产品未来价格的不确定性。
5.原料成本价格波动对公司业绩的不确定影响。
6.公司40%多的产品是用于出口，所以汇兑损益也是一个值得复方斑蝥胶囊价格大概是多少元旦治疗白癜风
