以下是俞湧老师的相关课程，
可以扫码试听：
正文从这里开始
今天，和大家分享一家小行业里的大公司：
全球最大的合成樟脑及其中间产品的供应商：青松股份。
自公司公布年第一季度业绩预告（4月9日，预增.77%～.39%）以来，至昨日，公司股价强势上涨65%！
这里要提一点，今天我们是给大家分析好公司，可以先加入自选股，等调整了再找机会。
公司实际上公告的业绩，也是十分亮眼。
年净利润0.95亿（同比增长%），创历史新高！Q1净利润0.61亿（同比增长%），仅一季度实现年全年业绩的64%。
公司业绩表现也如此强势，小编不禁好奇梳理了一下股价大涨的背后逻辑，所以借这篇文章和大家分享一下。
青松股份投资逻辑简图
公司是全球最大的合成樟脑及中间产品的供应商，深耕松节油深加工产业链，以合成樟脑为主，逐步增加冰片等深加工产品。
合成樟脑是用来做什么？
医药上用作强心剂、兴奋剂、清凉剂的生产；香精香料的主要原料之一；日常生活用作防虫蛀剂（其实就是樟脑丸）；工业上用作赛璐珞、聚氯乙烯等的生产等等，这些都要用到合成樟脑。
公司位于福建省南平市，在松香主产区广西和云南拥有自己的原材料采购基地。
目前，公司共有1.5万吨/年的合成樟脑（产能规模占国内的79%，占全球的45%）和吨/年的冰片产能（国内市占20%）。
合成樟脑的增速总体稳定，预计未来五年的年化增速介于3-5%之间。
所以看这家公司，需求端没有大问题，重点看供给端。
松节油产业链
我们看到松节油的产业链，松节油靠松树的松脂分离获取，是松香生产中的伴生产品，每生产1t松香大约也可同时得到0.13～0.20t松节油。
所谓的伴生产品，简单理解就是生产松香的时候顺带生产松节油。
松香经济价值是松节油的2-6倍，所以松脂加工厂的产能和开工率主要取决于松香的需求。而松节油的产量与松香的产量变化同步，因此真正主导松节油产量的是松香的产量，而不是松节油的需求。
而松香的供需格局是怎样的呢？
1.人力和自然资源的稀缺驱动松香原料成本长期上行
松香目前的市场价格也不过在1.2万元/吨左右，考虑松香生产的消耗成本如水、电、煤、生产工人工资、工厂设备折旧及利息等，目前中国松香的原料成本和生产消耗成本两部分已超过1.1万元/t，加上其他的一些费用总成本已达到1.3万元/t左右，几乎与出口价格相当。
2.更严重的是，松香还面临着进口产品和替代产品的竞争
印尼、越南、巴西等国凭借着优越的自然条件和更低的人工成本，大量向中国出口松香。目前中国的主要优势在于松香产品质量相对优越，成本长期来看并无优势。
3.松香还面临着浮油松香、石油树脂和中性施胶剂等替代品的威胁。
近三年来国内松香大幅产量下降，松节油被动减产，形成至少2万吨的供给缺口，供给不足导致松节油暴涨。
而公司对主要原料松节油议价能力很强，于是就能受益于松节油上涨。
一家公司的主要原材料价格上涨，对于企业来说，是否受益则要看公司能否把成本转嫁给下游。
公司合成樟脑的上游松节油厂家数量众多，产能集中度低，而公司对松节油的采购量占据国内产量的40%以上，有较强的议价能力。
往下游看，香精香料、工业原料等应用领域成本占比较低，客户对涨价不敏感，因此公司又有较强的定价能力。
公司对合成樟脑的定价主要锚定原料松节油，因此不仅不会受到原料成本上涨的影响，还直接受益！
自年1月开始：
松节油价格持续上行，从美元/吨上涨到年3月的美元/吨，涨幅为%；
同期合成樟脑价格从美元/吨上行到美元/吨，涨幅达到%，以1.5的单耗计算（公司为酯化法），价差更是从美元/吨上涨到美元/吨，涨幅高达%。
可以看到，合成樟脑-松节油的价差涨幅远高于松节油的价格涨幅。这也证明了公司对合成樟脑市场极强的定价权。
公司本身的自身优势
松节油为天然产品，其生产具有很强的季节性，通常1-4月为松节油的非生产季节，松节油厂商基本停产。为了保证生产经营的正常进行，公司一般从8月份开始储备次年生产所需的松节油，到年底通常需要保持4个月以上的松节油储备。
公司自备罐车和铁路专用线运输，有2万吨松节油储存能力，可满足公司9个月以上满负荷生产所需，可抵御原材料上涨的风险。
Q1存货3.....8原材料1....76--我们看到，年底、年Q1公司均有大量的存货，很好地化解了这波松节油暴涨可能带来的成本端压力，并在产品价格顺水推舟的涨价下收获喜人业绩。
看到这里，不知道各位投资者有没有一些启发？
一家有定价权的优秀公司，才是能乘着涨价的东风起飞的公司！
--END--
来源：水晶球财经网、益研究
*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
以下是你可能感兴趣的财经视频：
《中国市场成马斯克最后的救命稻草？》
赞赏
